2月14日，鐵道部發(fā)布公告稱(chēng)，將于15日發(fā)行2011年第二期超短期融資券，規(guī)模100億元人民幣，期限為180天，募集資金用于鐵路建設(shè)。

     但對(duì)于體量龐大的債務(wù)總額而言，這100億元并不算什么大數(shù)。 2010年國(guó)家審計(jì)署國(guó)外貸援款項(xiàng)目審計(jì)服務(wù)中心出具的關(guān)于鐵道部2009會(huì)計(jì)年度的審計(jì)報(bào)告顯示，2009年末，鐵道部負(fù)債總額已達(dá)到13033.86億元。從2006年至今，鐵道部發(fā)行鐵路短期融資券、中期票據(jù)以及鐵路建設(shè)債券共計(jì)5627億元，目前已兌現(xiàn)的還不到1000億元。

     在約1.3萬(wàn)億元人民幣負(fù)債的構(gòu)成中，長(zhǎng)期負(fù)債（銀行貸款和債券融資）約8548億元，流動(dòng)負(fù)債為4486億元（短期負(fù)債約882億元，應(yīng)付款約3604億元）。

     而據(jù)鐵道部的數(shù)據(jù)顯示，2010年1—11月份，鐵道部共完成基本建設(shè)投資6067億元；同期運(yùn)輸總收入完成4120億元——收支并不平衡。

     中投顧問(wèn)流通行業(yè)研究員黎雪榮告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，單純從財(cái)務(wù)分析的角度看，鐵路行業(yè)的兩個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都明顯低于其他行業(yè)，這兩個(gè)指標(biāo)主要用來(lái)衡量企業(yè)的償債能力?！拌F道部的短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大?！崩柩s說(shuō)。

     據(jù)民生銀行（600016. SH）發(fā)布的《2010年中國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展報(bào)告》（下稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，快速增長(zhǎng)的債務(wù)融資規(guī)模使得鐵道部門(mén)在2009年支付的利息已達(dá)到400億元以上，未來(lái)可能超過(guò)1000億元。

     鐵路建設(shè)資金來(lái)源中，債務(wù)融資的比例，已經(jīng)由2005年的48.83%，上升為2009年的超過(guò)70%?？焖僭鲩L(zhǎng)的債務(wù)融資規(guī)模，使資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，2009年的負(fù)債合計(jì)預(yù)計(jì)超過(guò)1萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率為55%以上，預(yù)計(jì)2012年有可能超過(guò)70%。

     不僅如此，根據(jù)調(diào)整后的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，全國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)里程將達(dá)到12萬(wàn)公里以上，其中新建高速鐵路1.6萬(wàn)公里。這1.6萬(wàn)公里高鐵的建設(shè)資金，將有一半以上來(lái)自債務(wù)融資。《審計(jì)報(bào)告》稱(chēng)，從2014年開(kāi)始，鐵道部將迎來(lái)還債高峰。

     對(duì)于公眾的質(zhì)疑，鐵道部總經(jīng)濟(jì)師余邦利曾在1月份的鐵道部新聞例會(huì)上公開(kāi)回應(yīng)，中國(guó)鐵路整體債務(wù)水平上看，處于安全、合理、可控水平；高鐵發(fā)展不會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。

     然而，官方的回應(yīng)并未阻止人們對(duì)于鐵路債務(wù)的擔(dān)憂。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，鐵路運(yùn)輸企業(yè)的收入才是償債的根本保障，但高速鐵路漫長(zhǎng)的投資回收期，令這部分償債收入充滿懸念。

      面對(duì)來(lái)自各方的擔(dān)憂，鐵道部也在尋找有效的解決方案。安邦咨詢(xún)研究員曹雪松介紹說(shuō)，鐵道部目前正在籌劃一家資產(chǎn)管理公司把債務(wù)剝離出去，以避免影響鐵道部未來(lái)的繼續(xù)投資。

    另一位不愿具名的研究機(jī)構(gòu)分析人士稱(chēng)，他希望看到這家機(jī)構(gòu)能夠有效地幫助鐵路系統(tǒng)剝離不良債務(wù)。但問(wèn)題是，鐵道部門(mén)處置債務(wù)的方式是將債務(wù)劃到資產(chǎn)管理公司，同時(shí)債務(wù)投資時(shí)產(chǎn)生的股權(quán)也一并進(jìn)入。債務(wù)融資建設(shè)的固定資產(chǎn)，將成為銀行的資產(chǎn)抵押品。如果通過(guò)行政手段把全部債務(wù)劃進(jìn)這家公司倒也無(wú)妨，但令人擔(dān)憂的是鐵路盈利的時(shí)間周期過(guò)長(zhǎng)，是否盈利也存在變數(shù)。如果新劃入資產(chǎn)公司的股權(quán)項(xiàng)目收益不能滿足償債需要，一旦到了抵押期限，該怎么辦？

    據(jù)了解，截至目前，鐵道部下面有一家已在運(yùn)營(yíng)的投資公司——中國(guó)鐵路建設(shè)投資公司，是1994年鐵道部單獨(dú)投資設(shè)立的一家面向全國(guó)鐵路及相關(guān)行業(yè)的投資公司。在運(yùn)營(yíng)期間，對(duì)鐵路、大橋建設(shè)進(jìn)行過(guò)投資，同時(shí)也對(duì)貨場(chǎng)、節(jié)能項(xiàng)目有過(guò)注資。