密碼浮現(xiàn)：迅速扭虧速度少有

　　首季凈利同比逾增35%

　　周末發(fā)布的一則短消息，引來(lái)資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　2013年一季度，中興通訊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收180.93億元(人民幣，下同)，同比下降2.79%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.05億元，同比增長(zhǎng)35.87%。

　　值得關(guān)注的是，該公司整體毛利率連續(xù)兩個(gè)季度持續(xù)回升，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況較去年同期大幅改善。其研發(fā)、銷(xiāo)售及管理三項(xiàng)費(fèi)用同比減少約3.5億元，整體費(fèi)用下降明顯。同時(shí)，中興通訊銷(xiāo)售回款進(jìn)展良好。

　　中興扭虧足以吸引市場(chǎng)眼球，加上4G戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等關(guān)鍵詞的背書(shū)，市場(chǎng)的關(guān)注度大增，經(jīng)過(guò)一番“解剖”，多方看好中興。路透社訪(fǎng)問(wèn)10位分析師，均預(yù)計(jì)該公司今年將扭虧為盈。

　　中銀國(guó)際預(yù)計(jì)中興全年扭虧的同時(shí)，將實(shí)現(xiàn)5.62億元人民幣凈利潤(rùn)，去年則虧損28.4億元人民幣。民生證券則認(rèn)為，中興通訊的手機(jī)和政企業(yè)務(wù)都將持續(xù)轉(zhuǎn)好。

　　“中興通訊2012年雖然巨虧，但利空出盡，一季度業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)在預(yù)期之中?！?獨(dú)立電信分析師付亮說(shuō)。

　　廣發(fā)證券分析，中興今年一季報(bào)顯露出三點(diǎn)趨勢(shì)：一是中興持續(xù)貫徹提升戰(zhàn)略，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都向著健康方向發(fā)展;二是中興正在清理歷史遺留問(wèn)題,包括子公司關(guān)聯(lián)、低毛利率地區(qū)、公司運(yùn)營(yíng)成本控制等方面;三是中興2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)扭虧。

　　扭虧速度超出不少同行

　　全球同業(yè)巨頭的一季度表現(xiàn)則憂(yōu)多喜少，更顯出中興的不易。

　　愛(ài)立信一季度凈利潤(rùn)12億瑞典克朗,去除去年對(duì)索尼愛(ài)立信的撤資收入(77億克朗)之后,同比增長(zhǎng)9%。諾基亞西門(mén)子一季度利潤(rùn)為300萬(wàn)歐元,去年同期為10.04億歐元。阿爾卡特朗訊一季度凈虧損為3.53億歐元。

　　中興的扭虧速度超出IT界不少同行。近期實(shí)現(xiàn)扭虧的巨頭都耗時(shí)不斷，索尼5年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)盈利，黑莓歷時(shí)一年有余方扭虧，諾基亞連續(xù)6個(gè)季度掙扎后方告別虧損，微軟、英特爾等傳統(tǒng)IT巨頭至今仍跋涉在移動(dòng)互聯(lián)“泥潭”中前路不明。

　　中興迅速扭虧的“密碼”是什么？就此走回上升通道了嗎？正如中國(guó)近期大面積乍雨還晴的天氣，中興的內(nèi)外表現(xiàn)讓觀(guān)察者們看到陽(yáng)光。

密碼解析：最困難時(shí)期已過(guò)

　　關(guān)聯(lián)交易流言不攻自破

　　關(guān)聯(lián)子公司的流言一直圍繞著中興，但今年3月啟動(dòng)的一項(xiàng)行動(dòng)讓流言不攻自破。

　　內(nèi)部人士透露，中興通訊開(kāi)始對(duì)重點(diǎn)子公司的員工股權(quán)進(jìn)行梳理，減少合并報(bào)告中的少數(shù)股東權(quán)益部分，“這樣做的一大原因是為了避免外界猜測(cè)，減少發(fā)展困擾?！?/font>

　　該人士爆料，首批列入梳理的子公司包括中興移動(dòng)、中興網(wǎng)信、中興力維、中興特種、中興軟創(chuàng)、上海中興、深圳長(zhǎng)飛和深圳興飛等8家企業(yè)。排在前面的6家產(chǎn)品類(lèi)子公司的員工股權(quán)比例均已下降至10%，主要用于激勵(lì)做出貢獻(xiàn)的普通員工。

　　同時(shí)，中興高管已不在包括上述8家子公司在內(nèi)的所有附屬公司持股，中興通訊員工已按要求從上述8家退股，“公司已經(jīng)明確說(shuō)了，未來(lái)不允許員工在附屬公司持股?！?/font>

　　值得注意的是，中興首批梳理的子公司，在其旗下16家實(shí)際經(jīng)營(yíng)附屬公司中的收入比重高達(dá)90%，凈利潤(rùn)比重高達(dá)94%。梳理后的產(chǎn)品類(lèi)子公司90%以上利潤(rùn)歸屬母公司。

　　今年初，中興通訊總裁史立榮曾公開(kāi)表示，無(wú)收入的子公司將堅(jiān)決清除。從近兩年來(lái)看，中興通訊極力清理交叉持股、消除關(guān)聯(lián)交易，史立功不再持股征鴻科技、中興通訊出售長(zhǎng)飛投資、聚賢投資退出子公司股份等，都是中興通訊努力的具體表現(xiàn)。

　　針對(duì)子公司關(guān)聯(lián)交易利益外流的傳言，中興通訊首席會(huì)計(jì)師石春茂表示，中興通訊目前共有40家左右直接控股的子公司，大致可分為兩類(lèi)，一類(lèi)是功能型或類(lèi)功能子公司，共24家左右，主要為了滿(mǎn)足某個(gè)業(yè)務(wù)功能而設(shè)立的，如海外的銷(xiāo)售子公司，以及由于稅務(wù)、經(jīng)營(yíng)許可證方面等需求而設(shè)立的子公司，股份公司對(duì)這類(lèi)型的子公司控股基本為100%，并由公司統(tǒng)一管理，按照集團(tuán)合并的角度來(lái)看，100%控股都屬于集團(tuán)公司，不存在關(guān)聯(lián)交易利益外流問(wèn)題。

　　中興旗下另一類(lèi)子公司屬于實(shí)際經(jīng)營(yíng)型，共有16家，如中興力維、無(wú)錫中興、中興軟創(chuàng)等。石春茂強(qiáng)調(diào)，中興通訊在深圳、香港同時(shí)上市，外界對(duì)中興通訊的監(jiān)管十分嚴(yán)格，證監(jiān)會(huì)要求公司的經(jīng)營(yíng)行為，特別是關(guān)聯(lián)交易，透明化操作，同時(shí)，關(guān)聯(lián)交易監(jiān)控的重點(diǎn)一是交易對(duì)象，二是價(jià)格的公允性。“所有業(yè)務(wù)往來(lái)我們?nèi)吭诠矩?cái)報(bào)里公開(kāi)、透明、及時(shí)披露?！?/font>

　　中興的供貨商眾多，僅在天線(xiàn)采購(gòu)領(lǐng)域就有凱瑟琳，安德魯，RFS，澳克斯、西安普天，廣州通宇等多個(gè)中外廠(chǎng)商，競(jìng)爭(zhēng)激烈。廠(chǎng)房與中興總部同在深圳高新技術(shù)園區(qū)的香港上市公司摩比天線(xiàn)，歷次招標(biāo)均因價(jià)格偏低等因素中標(biāo)，并未顯露因地理原因得到照顧的情況。

　　石春茂指出，中興通訊采購(gòu)業(yè)務(wù)只要超過(guò)5萬(wàn)元都要走嚴(yán)格的招標(biāo)流程，按技術(shù)、質(zhì)量、價(jià)格、交貨、服務(wù)等多個(gè)維度評(píng)標(biāo)，優(yōu)勝者獲較大份額，不存在任何對(duì)關(guān)聯(lián)公司的傾斜。

　　中興通訊曾公開(kāi)表示，一直以來(lái)都把通訊作為主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)深耕細(xì)作，95%以上的投資緊緊圍繞公司主業(yè)進(jìn)行。未來(lái)子公司管理中，進(jìn)一步根據(jù)主業(yè)發(fā)展的情況，根據(jù)子公司業(yè)務(wù)性質(zhì)、子公司規(guī)模情況進(jìn)行區(qū)別管理，在發(fā)揮子公司經(jīng)營(yíng)靈活性和主動(dòng)性的同時(shí)，成為公司主業(yè)發(fā)展的有效輔助和促進(jìn)，另一方面，要加強(qiáng)內(nèi)部控制，減少腐敗、浪費(fèi)等現(xiàn)象的發(fā)生，除了加強(qiáng)審計(jì)、財(cái)務(wù)的工作外，通暢廣大員工對(duì)子公司的監(jiān)督舉報(bào)機(jī)制。這樣，既有利于子公司進(jìn)一步發(fā)展壯大，從而反哺公司主業(yè)，又有利于中興通訊股份公司主業(yè)的增強(qiáng)，形成更好的市場(chǎng)布局。

　　內(nèi)部理順激發(fā)戰(zhàn)斗力

　　數(shù)雖不多，其勢(shì)已轉(zhuǎn)。

　　中興單季凈利2億多元，相比全球前五的通信設(shè)備商體量來(lái)說(shuō)，并不是一個(gè)亮眼的數(shù)字。但這代表了一次轉(zhuǎn)折，一種趨勢(shì)。

　　“中興最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去?！憋w象網(wǎng)CEO項(xiàng)立剛說(shuō)。

　　據(jù)了解，面對(duì)形勢(shì)壓力，中興開(kāi)展重要的戰(zhàn)略調(diào)整，重點(diǎn)實(shí)施被內(nèi)部稱(chēng)為“兩個(gè)拳頭”的戰(zhàn)略，即一個(gè)“拳頭”——防守：守住中國(guó)市場(chǎng)和海外大客戶(hù)兩大核心業(yè)務(wù);

　　另一個(gè)“拳頭”出擊——開(kāi)拓新興市場(chǎng)和消費(fèi)業(yè)業(yè)務(wù)。今年一季度，中興在中國(guó)區(qū)綜合銷(xiāo)售額為150億元，同比增長(zhǎng)9%，占中興通訊全球總銷(xiāo)售額49%;在新興市場(chǎng)，中興業(yè)務(wù)接近全線(xiàn)增長(zhǎng)。這直觀(guān)反映出今年以來(lái)中興的戰(zhàn)略調(diào)整已初見(jiàn)成效。

　　在內(nèi)部，中興通訊董事長(zhǎng)侯為貴更多關(guān)注內(nèi)部的管理精細(xì)化和市場(chǎng)策略的重新評(píng)估。侯為貴親自抓內(nèi)控后，董事會(huì)更加關(guān)注主要市場(chǎng)和主要項(xiàng)目的流程控制和風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　今年3月，中興2012年財(cái)報(bào)顯示年度虧損28億元，面臨外界一片質(zhì)疑和猜測(cè)，侯為貴堅(jiān)持按部就班推進(jìn)既定的五年規(guī)劃，他總結(jié)虧損導(dǎo)火索是大量訂單延遲，但根本原因是管理問(wèn)題。

　　“瘦身”+風(fēng)險(xiǎn)控制是中興理順內(nèi)部管理的兩大著力點(diǎn)。去年下半年以來(lái)，中興裁撤合并多個(gè)海外代表處，加大對(duì)海外人員及項(xiàng)目的考核和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，如根據(jù)海外訂單的規(guī)模來(lái)決定評(píng)估級(jí)別，1000萬(wàn)元以上的項(xiàng)目，侯為貴和董事會(huì)成員會(huì)加入到風(fēng)險(xiǎn)審核中。

　　強(qiáng)化內(nèi)部管理的效果立竿見(jiàn)影。去年4季度以來(lái)，中興通訊的綜合毛利率已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度提升，達(dá)26.4%。

　　內(nèi)部管理逐步理順，有效激發(fā)創(chuàng)新能效。中興在不到一年的時(shí)間里，開(kāi)發(fā)一款新產(chǎn)品的周期由過(guò)去18個(gè)月縮短至5個(gè)月。費(fèi)用增加不到7%;單臺(tái)制造成本下降了14%。

　　項(xiàng)立剛認(rèn)為，此次中興扭虧的背后，有著深層次的原因，“這次扭虧，根本上是中興的整體管理和集團(tuán)戰(zhàn)略部署完?！?

　　中興通訊公開(kāi)披露信息顯示，為應(yīng)對(duì)電信行業(yè)的轉(zhuǎn)型、歐債危機(jī)等挑戰(zhàn)，中興通訊從去年下半年開(kāi)始實(shí)施多項(xiàng)舉措，包括市場(chǎng)和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)進(jìn)一步聚焦、持續(xù)實(shí)施成本費(fèi)用管控、提升新增訂單毛利、加強(qiáng)現(xiàn)金流管理等，爭(zhēng)取不斷優(yōu)化產(chǎn)品、客戶(hù)和成本這三大結(jié)構(gòu)。

　 密碼“透光”： 未來(lái)成長(zhǎng)看好

　　4G布局漸入收獲期

　　GSA數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月份，全球已有412家運(yùn)營(yíng)商正在125個(gè)國(guó)家和地區(qū)投資部署LTE技術(shù)，其中已實(shí)現(xiàn)商用的LTE網(wǎng)絡(luò)數(shù)量為156個(gè)，預(yù)計(jì)今年年底，將有244個(gè)LTE網(wǎng)絡(luò)在87個(gè)國(guó)家開(kāi)始商用。

　　LTE(4G)在全球加速發(fā)展已是大勢(shì)所趨，中興通訊前期的布局和建網(wǎng)投入逐漸步入收獲期，這讓重拾升勢(shì)“密碼”的這家公司前路更為光明。

　　工信部部長(zhǎng)苗圩公開(kāi)表態(tài)年內(nèi)發(fā)放4G牌照，國(guó)內(nèi)4G投資隨之加速。中國(guó)移動(dòng)宣布，今年規(guī)劃TD-LTE總投資額為415億元，計(jì)劃建成全球最大的TD-LTE網(wǎng)絡(luò)，計(jì)劃在超過(guò)100個(gè)城市建設(shè)超過(guò)20萬(wàn)個(gè)TD-LTE基站，同時(shí)采購(gòu)百萬(wàn)部TD-LTE終端。

　　中國(guó)移動(dòng)進(jìn)行中的TD-LTE終端采購(gòu)中，共有手機(jī)、數(shù)據(jù)卡等四大類(lèi)8款產(chǎn)品被基本確定為首批4G商用終端，中興入選2款手機(jī)、1款MIFI。

　　目前國(guó)內(nèi)已投資建設(shè)的LTE項(xiàng)目中，中興通訊成為第一大LTE設(shè)備供應(yīng)商。由于技術(shù)方向的一致性，中興通訊有望在今年的4G大規(guī)模招標(biāo)中繼續(xù)拔得頭籌。

　　截至去年底，中興在全球范圍內(nèi)已獲30個(gè)LTE商用合同，與全球100多個(gè)運(yùn)營(yíng)商合作并部署試驗(yàn)網(wǎng)，與日本軟銀、和黃瑞典、和黃奧地利、CSL等全球主流運(yùn)營(yíng)商合作實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用。

　　同時(shí)，中興多款4G智能終端也在海外上市，并占據(jù)了多項(xiàng)“第一”：如全球第一款LTE FDD/DC HSPA+ 雙模雙頻數(shù)據(jù)卡、第一款LTE TDD/FDD/UMTS多模數(shù)據(jù)卡;全球第一款單芯片多模LTE智能手機(jī)等。

　　中興通訊副總裁闞玉倫透露，今年中興將有20多款4G終端在全球上市。國(guó)內(nèi)4G發(fā)牌后，中興相關(guān)4G終端可實(shí)現(xiàn)迅速量產(chǎn)上市。

　　3G讓智能終端迎來(lái)井噴式發(fā)展，尼爾森發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)智能手機(jī)普及率達(dá)66%，超越美國(guó)和英國(guó)，位居全球第二。4G的到來(lái)有望開(kāi)啟下一個(gè)終端爆發(fā)期。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，中興LTE基本專(zhuān)利數(shù)量目前近2000項(xiàng)，占全球的7%，躋身LTE標(biāo)準(zhǔn)制定主導(dǎo)廠(chǎng)商之列。

　　光大證券分析師周勵(lì)謙分析，2013-2014年，國(guó)內(nèi)4G項(xiàng)目可能分別為中興通訊貢獻(xiàn)約10億元和16億元凈利潤(rùn)，這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)中興通訊2011年22億凈利潤(rùn)的一半。

　　專(zhuān)利狀元把握大數(shù)據(jù)

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，全球信息消費(fèi)模式正在發(fā)生顛覆性改變。打電話(huà)、發(fā)短信逐漸讓位于微信等數(shù)據(jù)通訊方式;智能手機(jī)大量地被用來(lái)社交、娛樂(lè)、購(gòu)物、教育，通話(huà)只是通訊業(yè)務(wù)的一小部分。

　　據(jù)估算，全球通訊設(shè)備的運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)規(guī)模為2000億元至3000億美元，而企業(yè)和消費(fèi)者市場(chǎng)則有逾萬(wàn)億美元的空間。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的崛起給通信設(shè)備商帶來(lái)新機(jī)遇。

　　“整體來(lái)看，整體通訊市場(chǎng)依然是充滿(mǎn)機(jī)遇：數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的增加，帶動(dòng)帶寬的爆發(fā)性增長(zhǎng)需求，這種剛性需求網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求在未來(lái)一段時(shí)間里長(zhǎng)期存在。”史立榮說(shuō)，政企網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模更加廣闊，過(guò)去兩年中興在政企網(wǎng)市場(chǎng)的銷(xiāo)售復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)100%，盈利也不錯(cuò)，證明這個(gè)方向是正確的。

　　智能手機(jī)也是中興不容錯(cuò)過(guò)的機(jī)遇。今年4月，中興第5億部手機(jī)下線(xiàn)，該公司已高居全球手機(jī)出貨量第四位。中興旗下品牌Nubia去年底發(fā)布首款高端智能機(jī)Z5，反映出中興戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的風(fēng)向。

　　移動(dòng)互聯(lián)、云計(jì)算、智慧城市等接踵而至，標(biāo)志著大數(shù)據(jù)時(shí)代的來(lái)臨，通過(guò)移動(dòng)終端處置海量信息，讓通訊行業(yè)有了新目標(biāo)。中興高管日前表示，下一階段創(chuàng)新瞄準(zhǔn)的是大數(shù)據(jù)量處理功能。這不僅涉及運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，企業(yè)客戶(hù)和消費(fèi)者個(gè)人用戶(hù)市場(chǎng)的潛力更大。

　　中興通訊多年來(lái)堅(jiān)持不懈的專(zhuān)利積淀，為大數(shù)據(jù)時(shí)代競(jìng)爭(zhēng)增加籌碼。

　　截至目前，中興通訊連續(xù)兩年位居國(guó)際專(zhuān)利申請(qǐng)量第一，國(guó)內(nèi)外專(zhuān)利(申請(qǐng))規(guī)模已超過(guò)4萬(wàn)件，已經(jīng)授權(quán)的國(guó)內(nèi)外專(zhuān)利超過(guò)1.1萬(wàn)件，90%以上專(zhuān)利為具有高度權(quán)利穩(wěn)定性和技術(shù)品質(zhì)的發(fā)明專(zhuān)利。

　　中興20多年來(lái)一直保持營(yíng)業(yè)額10%以上的研發(fā)投入強(qiáng)度。從2009年到2011年，中興通訊的研發(fā)投入累計(jì)超過(guò)200億元，甚至比三年利潤(rùn)總和還高。

　　巨額的研發(fā)投入、專(zhuān)利申請(qǐng)費(fèi)用給中興帶來(lái)壓力，但隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代下的手機(jī)銷(xiāo)售擴(kuò)張、政企網(wǎng)業(yè)務(wù)增多，該公司有望加速消化投入壓力，從而進(jìn)入研發(fā)-布局-產(chǎn)出的良性循環(huán)，將大量的專(zhuān)利積淀更快轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　這，或許也是中興發(fā)展的“密碼”之一。度過(guò)密碼“試錯(cuò)期”，就打開(kāi)未來(lái)市場(chǎng)的大門(mén)。

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