準(zhǔn)備金率下調(diào)不代表政策拐點(diǎn) 而是代表流動(dòng)性的拐點(diǎn)
摘要: 2012年年初存款準(zhǔn)備金率還可能會(huì)有下調(diào)，但這依然不能說(shuō)是貨幣政策基調(diào)的趨勢(shì)性拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2012年一二季度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比和同比陸續(xù)觸底之后，貨幣政策基調(diào)會(huì)回歸常態(tài)化。 12月5日存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，早于市場(chǎng)的預(yù)期 ...
2012年年初存款準(zhǔn)備金率還可能會(huì)有下調(diào)，但這依然不能說(shuō)是貨幣政策基調(diào)的趨勢(shì)性拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2012年一二季度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比和同比陸續(xù)觸底之后，貨幣政策基調(diào)會(huì)回歸常態(tài)化。 12月5日存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，早于市場(chǎng)的預(yù)期，也引起了對(duì)下一步金融政策走向的討論與關(guān)注。從趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前的準(zhǔn)備金率下調(diào)并不代表著貨幣政策基調(diào)的拐點(diǎn)，但應(yīng)當(dāng)說(shuō)代表著金融市場(chǎng)的流動(dòng)性的拐點(diǎn)。 綜合考慮目前的經(jīng)濟(jì)金融狀況，特別是通脹壓力雖然回落但是依然處于相對(duì)高位、房地產(chǎn)調(diào)控政策的效果逐步顯現(xiàn)等，目前的貨幣放松是階段性的、結(jié)構(gòu)性的。 首先，在此次應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的過(guò)程中，宏觀政策充分汲取了2008年政策存在刺激力度過(guò)大的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在具體的放松決策時(shí)會(huì)審慎得多。其次，當(dāng)前中國(guó)的貨幣存量已突破80萬(wàn)億元，即使按照15%的增速，五年內(nèi)貨幣存量也會(huì)翻一番，貨幣政策的基調(diào)估計(jì)在較多的時(shí)期內(nèi)強(qiáng)調(diào)的依然是穩(wěn)健。 考慮到當(dāng)前的流動(dòng)性狀況，預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步回落，2012年年初存款準(zhǔn)備金率還可能會(huì)有下調(diào)，但還不能說(shuō)是貨幣政策基調(diào)的趨勢(shì)性拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)在2012年一二季度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比和同比陸續(xù)觸底之后，貨幣政策基調(diào)會(huì)回歸常態(tài)化。 本次下調(diào)選擇的時(shí)間窗口不是在元旦春節(jié)前后資金需求最旺盛的時(shí)間，也不是在銀行間市場(chǎng)利率明顯攀升的時(shí)點(diǎn)，因此其下調(diào)對(duì)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性的影響應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注。以本次下調(diào)為標(biāo)志，2011年以來(lái)流動(dòng)性最為緊張的時(shí)點(diǎn)應(yīng)當(dāng)說(shuō)已經(jīng)過(guò)去。 |
